推动公募REITs试点是资本市场助力构建新发展格局的“重要拼图”，意义重大。REITs也将为夯实上海国际金融中心基础、增强国际金融中心功能发挥重要助推作用。上交所基金市场规模占比大，品种覆盖全，构建了类型丰富、运行稳健的私募REITs市场，为此次公募REITs试点打下坚实的基础。健全REITs长效机制仍然任重道远，需要各方合力，共建、共治。

近日，由中国REITs论坛、上海证券交易所、上海市发展改革委、上海市金融工作局联合主办的“中国REITs论坛2020年会”在上海圆满落下帷幕。本届年会主题为：“公募REITs起航·中国基础设施REITs的生态建设”。会上，上海证券交易所总经理蔡建春发表了“凝共识聚合力，加快推进 REITs 扬帆起航”主旨演讲。

以下为演讲全文：

正值我国基础设施领域公募REITs试点通知发布，各项筹备工作紧锣密鼓开展的关键时期，本次论坛的召开恰逢其时。借此机会，我主要谈四点体会：

第一，推动公募REITs试点是资本市场助力构建新发展格局的“重要拼图”，意义重大。

党中央、国务院高度重视资本市场改革发展和服务实体经济效能。习近平总书记在去年中央政治局第13次集体学习时，明确提出要深化金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济的能力。李克强总理在去年政府工作报告中指出，要提高直接融资特别是股权融资比例。遵循党中央国务院决策部署，证监会与国家发展改革委在今年4月正式启动基础设施REITs试点，开启了资本市场崭新的格局。按照证监会党委部署，在证监会有关部门的指导下，上海交易所也在有条不紊的准备各项工作。

改革开放40多年来，通过长期基础设施投资建设，我国已拥有许多优质的存量基础设施，这些优质资产主要集中在交通、能源、环保、市政等领域。据不完全统计，1995-2019年间我国基础设施投资近150万亿。进一步推动经济高质量发展需要持续加强基础设施建设，盘活存量成为资本市场长期目标之一。目前，基础设施建设主体普遍存在建设资金不足的现实困难，一方面大量优质资产形成资金沉淀，投融资循环受阻。另外一方面债务约束下，新建项目投资面临较大资本金的缺口。

REITs借助资本市场将流动性较低的基础设施资产转化为上市交易的金融产品，将重资产运营转化成轻资产模式，有助于打破债务约束下的新经济发展束缚，增强资本市场服务经济市场的质效，是深化金融供给侧结构性改革的重要措施。

未来，REITs将带来新的管理理念。随着“企业信用”向“资产信用”的过渡，将推动政府与企业从传统的负债端管理延伸到资产端管理，通过盘活政府和企业“资产负债表”左侧的“资产”方式，带来更高流动性的同时，REITs在促进资本形成、市场化配置资源、降低负债、缓释风险等方面也发挥重要的作用。并且随着新基建等重要领域不断推进，持续释放的基础设施潜能也将反过来为REITs发展创造更为广阔的空间。未来，REITs将带来新的投融资路径。既能成为畅通投融资循环、催生新发展动能、构建双循环新发展格局的重要抓手，又能为投资者提供流动性好、收益稳定、安全性强的普惠性金融产品，更好促进投资端和融资端协调平衡发展。

第二，REITs也将为夯实上海国际金融中心基础、增强国际金融中心功能发挥重要助推作用。

定价是金融的核心命题之一。金融定价权对国际金融中心建设具有重要意义。REITs连接资本市场、信贷市场、货币市场、利率市场以及包括基础设施在内的各大类资产领域，为大类资产板块之间提供价格相互“锚定”的金融基础。以基础设施等不动产为代表的大类资产是资本配置最重要的领域。推动REITs市场发展，将进一步助力上海作为国际金融中心发挥对全国、亚太地区甚至是国际市场中的大类资产核心定价作用。

借助REITs市场，将强化上海作为国际金融中心对海外资本尤其是长期资本的引进作用，为人民币国际化提供更丰富的路径。通过研究境外案例，REITs不仅面向国内投资者，对国际投资者也具有重要意义。当前形势下，海外资本对中等收益、中等风险型投资产品需求巨大。上海REITs市场建设将为境外人民币持有者提供更为稳健的投资工具，促进人民币跨境投资功能的发挥，强化上海作为中国与境外金融市场连接的枢纽地位。

发展REITs市场，也将有助于上海培育、引进优秀的不动产管理企业与人才，提供资金、资产、智力与管理能力的匹配，完善国际金融中心配套资源整合。同时，随着新技术的发展，推进5G、人工智能、数据中心等新型基础设施建设的投资需求日益迫切。在上海REITs市场的助推下，上海将进一步带动辐射周边以及全国的基础设施投融资建设，也将成为中国基建行业拓展国际市场的前沿阵地。

第三，牢记金融服务实体经济的初心、使命，上交所将全力以赴做好改革试点“排头兵”。

前期，上交所在研究探索REITs产品的过程中积累了一定的实践经验。目前，上交所基金市场规模占比超过交易所市场的70%，品种覆盖股票、债券、黄金、货币等多种资产类别，连接场内、场外、跨越境内、境外。上交所ABS资产类型覆盖应收帐款、融资租赁、消费金融、基础设施等全部大类基础资产，发行规模超过3万亿元，市场规模约占交易所市场的2/3。同时，上交所构建了类型丰富、运行稳健的私募REITs市场，上述所有的工作和实践都为此次公募REITs试点打下坚实的基础。

REITs试点通知发布以来，上交所高度重视，第一时间成立了领导小组，整体部署统筹推进，全面落实，抓实抓细各项项目。

一是完善规则供给。着手建立较为齐备的配套规则体系。

二是加强市场组织。通过多种形式、多层次的座谈走访，加大新闻和舆论宣传，重点加强投资者教育工作，全方位开展产品基础知识普及。

三是做好技术准备，保障系统上线。

通过这一段时间的工作，市场各方逐步形成共识，凝聚合力，并呈现出以下积极的变化。

首先，各界对产品的认识逐步转变。部分市场主体对REITs的认识从最初的等同于银行贷款和债券的融资方式，逐步向资产上市、权益资本、盘活存量、创新投融资机制等方面的认识转变。越来越多的市场主体正在积极主动的筛选符合条件的项目，参与试点，抓住机遇，争取打通资产上市的渠道。

其次，大类资产已初步聚焦。目前上交所储备项目覆盖众多省市区域，涵盖传统领域、新基建在内的主要基础设施类型，主要涉及公共事业基础设施、交通能源、产业园区、仓储物流、数据中心五大类，特高压、智慧能源、智慧城市、信息网络等新基建也在持续推进。总体来看，公共事业的基础设施、交通能源、产业园区类项目以国企为主，仓储物流、数据中心类项目以民营企业为主，各类资产现金流稳定，质量较好。

最后，试点项目进一步加速，执行效率大幅度提升。初期依托各地的试点项目逐步转为“产业集群发力”与“政府协同推进”，重点建设领域、重点产业集群以及地方发改委、国资委、税务部门、主管部门积极加入REITs项目沟通协调。同时社保基金、保险基金、养老基金以及境外投资者对REITs的关注和积极性逐步提升。

第四，健全REITs长效机制仍然任重道远，需要各方合力，共建、共治。

优质资产是REITs良好发展的关键，优秀运营能力是REITs稳健发展的保障。当前最主要的任务是要把控好试点项目的质量，加快推动一批优质项目落地，充分尊重产业方持续参与的意愿，尽快形成市场规模，市场合力，打造良好示范效应。同时，任何政策必须考虑时代背景和实施环境。将学习借鉴国际最佳实践与立足我国国情、市情有机结合，集中市场各方力量共同探讨中国版REITs最大公约数。

下一步，上交所将继续立足市场规律，深化制度建设，会同各方加快推进基础设施领域公募REITs试点平稳落地。

一是总结和推广私募REITs实践中的典型案例和成功做法，协助试点项目做好方案设计。

二是比照科创板和公司债券注册制改革实践，抓紧完善和发布配套规则，以信息披露为核心，压实各方责任。

三是坚持问题导向，完善基金合同等契约文本条款和机制设计，夯实REITs治理机制。

四是组织力量，结合案例和市场实践，不断完善市场交易机制，配合推进明确REITs相关税收、国资转让、投资政策等问题。

“行之力则知愈进，知之深则行愈达”，上交所愿与各方一道建立健全基础设施领域公募REITs试点的各项工作机制，坚持“四个敬畏，一个合力”，加快推进基础设施公募REITs试点进程，衷心祝愿我国REITs市场顺利启航，行稳至远！