目前，中国铁路的快速发展成为了推动经济社会发展的强劲引擎，并形成了大量优质铁路资产，而与此同时也面临着债务规模攀升的挑战。公募 REITs 作为防风险、去杠杆、稳投资、补短板的有效工具，对促进企业市场经营机制的变革和效率效益的提升具有现实意义。根据全方位统筹考虑，国铁集团初步将沪汉蓉铁路湖北段、粤海铁路轮渡和广珠城际铁路申请纳入首批试点项目，并备有一批储备项目待成熟后推进。铁路资产公募 REITs 的积极探索将在推动铁路高质量发展中展现新作为。

近日，由中国REITs论坛、上海证券交易所、上海市发展改革委、上海市金融工作局联合主办的“中国REITs论坛2020年会”在上海圆满落下帷幕。本届年会主题为：“公募REITs起航·中国基础设施REITs的生态建设”。会上，中国国家铁路集团有限公司副总经理黄民发表了“我国铁路资产的投融资模式与REITs探索”主题演讲。  

黄民在“中国REITs论坛2020年会”上发表主题演讲

以下为演讲全文：

结合铁路实际，我简要介绍铁路改革发展情况，铁路资产投融资模式的实践创新，以及近期铁路资产开展REITs试点工作的有关思考。

第一、把握时代机遇，着力推动铁路事业高质量发展。

党的十八大以来，在以*同志为核心的党中央坚强领导下，在国家有关部门和地方政府大力支持下，铁路部门认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，自觉肩负交通强国铁路先行的历史使命，按照高质量发展要求，立足服务于发展大局、强抓时代发展机遇，科学有序推进铁路建设，保持合理有效投资规模，圆满完成各项建设任务，为服务经济社会发展，特别是为稳增长、补短板、惠民生等方面发挥了重要作用。

2013-2019年，全国铁路完成固定资产投资5.59万亿元。其中2014年以来，连续六年保持8,000亿元以上的年度投资规模，新增铁路营业里程4.2万公里，是历史上铁路投资规模最大、新线投产里程最多、能力提升最快、发展成效最为显著的时期。

今年以来，国铁集团深入贯彻落实中央关于统筹推进疫情防控和经济社会发展的决策部署，全面落实中央“六稳”、“六保”部署要求，全力抓好铁路建设项目的推进实施。今年前8个月，全国铁路完成固定资产投资4,539亿元，同比增长1%，新线开通1,466公里，其中高速铁路730公里。截至目前，全国铁路的营业里程达到14.1万公里,其中高速铁路3.6万公里，铁路网已覆盖了98%的20万以上人口城市，高铁网已覆盖了86%的50万以上人口城市。一张现代化的铁路网和发达的高铁网正在中国快速地延展，托起一个快速流动的中国。

铁路，特别是高铁的快速发展，不仅成为推动经济社会发展的强劲引擎，而且形成一张质量领先、运能潜力巨大、潜在红利丰厚的铁路网，其所对应的是大量的铁路优质资产，同时有效扩大了运输供给能力，促进了铁路客货运量快速增长。在高铁的带动下，2012年以来，铁路客运量保持了年均9.6%的增速，其中高铁运量年均增速达30%，铁路货运量近三年保持了年均9%的增速，显著改善了铁路运输经营状况。

2019年，国铁集团经营总收入约1.2万亿元，铁路资产规模约8.3万亿元，为交通强国铁路先行奠定了雄厚的物质基础。但推进铁路高质量发展还面临不少的挑战和困难，主要是铁路规模在不断攀升，还本付息和经营压力明显加大。“十四五”时期，我国铁路发展正处于建设规模高位期、还本付息高峰期、运营市场培育期、改革创新深化期、红利逐步释放期的“五期叠加”阶段，新特征、新要求相伴，新机遇、新挑战并存，要立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，增强机遇意识、强化风险意识，准确识变、科学应变、主动求变，努力在应变局中开新局，着力在图变革中释红利，坚定不移推进铁路高质量发展。

第二、强化改革创新，加快推进铁路市场化改革步伐。

在2013年实施铁路政企分开改革基础上，2019年6月，中国铁路总公司改制为中国国家铁路集团公司，所属企业改制工作全部完成，这标志着铁路改革迈出重要步伐。近年来，国铁集团按照法制化、市场化改革方向，大力推进铁路分类建设，推动混合所有制改革和股份制改造，有利于促进企业市场经营机制的变革和效率效益的提升，有效推动企业主体活力的激发和内生动力的增强。

（一）推进铁路分类建设。落实中央与地方在铁路事权及支出责任划分要求，把推进铁路分类建设作为深化铁路投融资改革的重要途径。属于中央和地方共同事权的干线铁路项目，由中央和地方政府出资，国铁集团负责建设实施和运营管理；属于地方事权的城际铁路、支线铁路等项目，由地方出资建设并承担投资决策责任。这不仅充分发挥了中央、地方和企业各自优势，深刻改变了筹资建设铁路主体单一的局面，而且优化了国铁资本结构。2014-2016年，全国铁路完成基建投资1.76万亿元，其中地方及企业出资0.39万亿元，占非债务性资金的36%。2017-2019年，全国铁路完成基建投资1.68万亿元，其中地方及企业出资0.54万亿元，占非债务性资金的55%，增加了19个百分点。2020年已下达的铁路基建投资计划中，地方及企业出资1,986亿元，占非债务性资金的63%，增加了8个百分点。

（二）深化混合所有制改革。推进混改是深化国企改革的重要突破口，对于实现各类资本取长补短、相互促进、共同发展具有重要意义。近年来，国铁企业混改得到积极推进并迈出重要步伐。

一是社会资本参与铁路建设，呈现积极态势。2017年以来，已累积吸引社会资本305亿元，其中浩吉铁路社会资本持股比例达68.26%、苏南沿江高铁的社会资本持股达20.9%，杭绍台铁路民营资本持股达51%。

二是通过引入战略投资者，共同拓展铁路运输市场。2018年6月，中铁快运公司与顺丰控股公司组建中铁顺丰国际快运有限公司，国铁资本持股55%，顺丰持股45%。2019年2月，中铁特货公司公开转让15%股权，引入京东物流、普洛斯公司等6家战略投资者。

三是推进非运输领域混合所有制改革。依托铁路网资源吸引社会资本，拓展铁路市场产业链新业务、新业态，在动车组WiFi、全国煤炭交易中心的项目中，引入社会投资者共谋发展、互利共赢。

（三）推动股份制改革。2018年在中央经济工作会议中，**明确提出加快推动中国铁路总公司股份制改造，经过近2年的努力，国铁企业在资产资本化、股权化、证券化取得实际性进展。

一是加快推进铁路优质资产股改上市。今年1月16日京沪高铁公司在主板挂牌上市，募集资金306.6亿元。8月31日，铁科集团公司所处的铁科轨道在上交所科创板上市，募集资金11.8亿元。同时，中国铁路设计集团、武汉局金鹰重工、哈尔滨局科研所、太原局京丰公司等企业还开展了股改上市工作。

二是积极利用既有上市平台再融资。大秦铁路公司发行可转换债券方案已获得中国证监会审核通过，一批资本运作项目正在有序推进。

三是推进铁路企业市场化债转股。前期厦深铁路广东公司已成功实施债转股，并在此基础上研究形成了铁路企业市场化债转股框架方案，正在与有关部门和各大银行对接。

第三、先行先试引领，积极开展基础设施REITs试点。

推进基础设施REITs试点，是贯彻落实中央关于防风险、去杠杆等投资、补短板决策部署的有效工具，是增强资本市场、服务实体经济的重大创新，对推动铁路资产证券化有现实意义。

一方面，通过资本市场，在更大范围吸引社会投资者参与铁路建设和运营，有利于盘活存量资产和增加铁路资产价值。另一方面，通过资本市场直接募集资金并用于新项目资本金，进一步拓宽权益性融资渠道，有利于降低国铁企业负债和优化资本结构。

根据国家确定的试点范围，从区域、经济的区位优势、投资收益的预期和未来成长性等方面统筹考虑，目前初步选择了铁路网干线中具备条件的项目拟纳入首批申请试点，主要是以下三个项目。

（一）是沪汉蓉的铁路湖北段。该项目位于长江经济带，项目经营效益比较好。按照长江经济带的发展战略，国铁集团正在会同沿江各省市地方政府共同推进长江高速铁路投资建设，更好地服务和支撑沿江区域经济社会的快速发展。推动沪汉蓉铁路湖北段的开展REITs试点，将有效补充长江高铁建设资金，加快项目实施落地。

（二）是粤海铁路轮渡。该项目是属于海南铁路公司的优质资产，服务于海南自贸港，具有良好的经营效益，投资吸引力较强。通过培育粤海铁路轮渡开展REITs试点，将进一步优化海南铁路公司的资产负债结构，吸引投资者共同参与海南环岛高铁混合所有制改革，提升海南铁路经营活力，更好地落实国家战略。

（三）是广珠城际铁路，该项目是广州至珠海唯一的高速城际铁路，经营前景良好。该项目由广东省控股，国铁集团将配合广东省共同做好试点工作。推动广珠城际铁路开展REITs试点，将有效缓解港珠澳大湾区的铁路网建设资金需求，加快区域城际铁路建设的进程。

在试点先行的基础上，国铁集团还储备了一批后备项目，在总结试点经验的同时，成熟一个推进一个。

相信在党中央国务院的正确领导下，在国家有关部委和社会各界的大力支持下，铁路资产REITs将会努力在试点创新中探索出新道路，在积极探索中取得新成果，在推动铁路高质量发展中展示新作为。谢谢大家！