REITs发行后，可以降低企业负债率、优化财务结构，提高企业再融资能力。

水务环保行业领域市场空间大，收入及现金流也较为稳定，非常适合推行公募REITs。不仅如此，企业提前回收资金还可用于投资新项目，不仅契合污水处理基础设施补短板建设的战略要求，对国家生态环保事业建设也具有重要意义。

就资产运营管理机构的角度考量，结合水务环保行业多采取特许经营模式的特征，未来REITs发行后，可考虑引入行业主管机构参与对资产运营管理机构资质、能力的考核；同时，将收入来源存一定政府补贴的生态项目纳入REITs试点资产范围。

由中国REITs论坛、上海证券交易所、上海市发展改革委、上海市金融工作局联合主办的“中国REITs论坛2020年会”在上海圆满落下帷幕。本届年会主题为：“公募REITs起航·中国基础设施REITs的生态建设”。会上，围绕“长三角一体化下的REITs探索与实践”议题，首创股份董事会秘书、总法律顾问邵丽发表相关演讲。

邵丽在“中国REITs论坛2020年会”上发表演讲

以下为演讲全文：

首创股份成立于1999年，是属于北京首都创业集团旗下的国有控股环保企业，2000年在上交所挂牌上市，股票代码是600008，也是最早从事环保投资的上市公司。公司的业务领域包括供水、污水处理、水环境综合治理、能源资源管理。公司愿景是致力于成为值得信赖的生态环境综合服务商，创造天蓝、地绿、水清、城美，人与自然和谐共生的生态环境。接下来分三部分进行介绍。

第一、首创股份有着多年的丰富运营管理经验，积极响应国家战略部署，深度融入国计民生，建设与守护美丽中国。

公司在全国范围内进行积极布局，目前在全国27个省、自治区和直辖市超百个城市拥有项目，水处理能力超过2,800万吨/日，年生活垃圾处理能力超过1,700万吨。

首创股份也积极响应长三角一体化国家发展战略，深度融入长三角一体化的发展，护民生、保水质、积极践行国企责任。在长三角经济区拥有20家项目公司，每日水处理能力达到500万吨，运营管网的长度近6千公里。其中有代表性的项目包括马鞍山项目，这是国内水务市场化改革的代表性项目。而铜陵供排水一体化项目是国家发改委2016年选定的六个PPP项目典型案例之一。此外，水环境综合治理项目也得到迅速发展，比如江苏省内有五个水环境项目，包括淮安的黑臭水体综合整治PPP项目，宿迁的水环境综合整治PPP项目等。

第二、从水务环保行业看REITs的政策机遇。

水务环保行业是非常适合发行基础设施公募REITs的，主要原因如下：

一是市场空间非常大。随着近年来国家对环保事业的重视与投入，我国已在污水、供水等基础设施领域形成了大量的优质资产，其中很多项目适合发行REITs。同时随着我国城镇化持续推进和经济的发展，我国垃圾和污水处理方面的需求也日益旺盛，环保市场空间巨大。

二是收入来源符合政策要求。收入来源方面，基本上是使用者付费，具有较强的稳定性，符合当前REITs资产筛选的相关要求。

三是满足投资者的投资预期。公募REITs要求具备稳定的现金流保障，水务行业的现金流稳定而且持续向好，可以长期为投资者提供稳定现金流回报，符合市场对公募REITs产品的期望。

四是符合补短板建设的要求，今年7月份，国家发改委和住建部联合发布了《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，明确提出污水领域补短板建设的要求。污水处理资产发行REITs可以盘活存量，提前收回投资，将回收的资金投入新的补短板项目建设，用存量带动增量，符合政策的要求。

公募REITs对水务环保行业具有重大积极的意义。

一是优化报表结构，提升再融资能力。公募REITs是一种权益性的融资工具，可以提高企业投资周转率，确认资产增值带来的溢价利润，能系统性的改善企业的财务状况，优化企业的报表结构。此外，由于企业负债率水平直接影响融资能力，通过发行REITs可以降低企业的负债率，提升企业再融资能力。

二是引入市场机制提高底层资产管理效率。公募REITs投资者的收益主要是来源于基础设施底层资产的运营管理。资产发行上市后无论是行业主管机关对资产经营管理的监督考核，还是外部投资者的回报需求，都能促进经营管理机构进行精细化、高效化运营，提高运营管理效率。

三是增强资产流动性，提升企业再投资的能力。基础设施企业往往持有较多的重资产，会降低企业的再投资活力。水务环保企业通过将成熟的重资产注入公募REITs，可以提前回收项目投资资金用于投入新的项目，大大提升了企业再投资能力。

第三、首创股份参与REITs的实践与思考。

首创股份积极参与REITs的实践。从2019年起，公司多次参加基础设施公募REITs的座谈会和调研活动。同时，积极启动相关项目资产的梳理工作，为后续参与公募REITs进行准备。在今年4月30日REITs试点文件发布后，公司第一时间正式启动首批项目申报工作。在项目推进过程中，结合水务环保行业的特点，公司积极与各参与主体进行广泛的交流，向有关单位反馈意见和建议。

本次申报选了两个项目，一是位于长江经济带安徽省合肥市的合肥项目。这是污水处理项目，每日处理量是30万吨。二是位于粤港澳大湾区的深圳项目。它也是污水处理项目，日处理能力是37.5万吨。这两个项目都是政府根据特许经营协议来支付污水处理服务费。

在水务环保行业推行公募REITs主要有以下两点思考。

一是关于项目资产运营方面。水务环保行业多采用特许经营的模式，政府方基本都会对项目股东变更进行限制性要求。在发行REITs之后，虽然引入了市场投资者，但是行业主管机构仍然会对项目运营的实际管理责任进行明确的要求，甚至是要求原始权益人对项目运营继续承担责任。这要求公募基金管理人在选用、更换运营管理机构的时候，应该对运营管理机构的资质和能力进行考核，同时也建议可以考虑引入行业主管部门共同参与对运营管理机构的考核，切实保障项目得到有效的维护和管理。

二是关于入池资产。目前公开的试点文件里要求收入来源应以使用者付费为主，而目前国家非常重视长江经济带的发展。未来能否通过采用试点的方式对长江经济带中存在一定政府补贴的生态项目、固废项目给予相应的支持，将此类项目也纳入公募REITs资产的范围。

谢谢！